6月17日，中科闻歌（01956.HK）考究动手港股招股，策画于6月26日在联交所主板挂牌上市。行为国内“决策智能”赛说念的代表性企业，这家脱胎于中科院自动化所的AI公司，顶着“决策大模子第一股”的标签走入成本阛阓。

港股阛阓已聚会数家AI大模子规模的企业，包括智谱（02513.HK）、MINIMAX-W（00100.HK）和明略科技-W（02718.HK）。

招股书浮现，中科闻歌本次刊行价定格在每股60.70港元，对应IPO市值约105.07亿港元。全球发售1483.46万股H股，其中香港公设备售占5%（74.18万股），海外发售占95%（1409.28万股），另设15%逾额配股权（展望逾额配售股数222.5万股）。招股期为6月17日至6月23日，每手买卖单元200股，入场费约12262.44港元，由中金公司担任独家保荐东说念主。

按发售价策画，公司展望募资净额约8.27亿港元，公司策画将：约60.0%用于投资并擢升其基础模子及中枢研发智商；约20.0%用于居品就业拓展、品牌修复及跨行业客户袒护彭胀；约10.0%用于潜在政策投资及收购；约10.0%用于营运资金及一般企业用途。

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本次IPO引入6家基石投资者，悉数认购金额约3100万好意思元，对应400.06万股H股，约占发售股份总额（假定逾额配股权未获诳骗）的26.97%。基石气势涵盖中国东方旗下基金、嘉实海外、前海海外基金、国惠香港、华泰成本及民银海外，以国资配景和头部资管机构为主，体现了机构端对公司期间底色的招供。

中科闻歌成就于2017年，由中科院自动化所的AI科学家团队创立，中枢期间源自斟酌所十余年的科研齐集。与大模子时期遍及聚焦生成式AI的创业公司不同，中科闻歌走的是“决策智能”相反化阶梯，主打复杂场景下的数据分析与AI赞成决策智商。

公司中枢居品为自主研发的决策智能操作系统（DIOS），向下整合多模态大模子、常识策画、运筹优化等基础期间，进取面向众人就业、传媒与通讯、商企三大规模提供尺度化措置有规划。收尾招股书表示，公司已就业卓越650家企业及政府客户，其中不乏央媒、部委级单元及大型央企。

市神志位方面，左证灼识征询的数据，按2025年收入策画，中科闻歌在中国企业级大模子驱动的决策智能就业提供商中排行第一，阛阓份额为10.2%。此外，Z6·尊龙凯时「中国区」官方网站在扫数中国企业级大模子阛阓中，公司排行第八，阛阓份额为2.2%。

从功绩推崇看，中科闻歌呈现出典型的“高成长、高研发、暂未盈利”的硬科技公司特征。

2023年至2025年，公司营收分辩为2.5亿元（单元：东说念主民币，下同）、3.18亿元和4.05亿元，增长势头强盛。毛利率最近两年流畅卓越50%，2025年为51.2%，体现出AI措置有规划的期间溢价。

失掉方面，公司同时刻内失掉分辩为2.6亿元、1.57亿元和1.66亿元，失掉先收窄后又扩大，短期内或难竣事扭亏。

研发插足是开销大头。三年间公司研发开支分辩为1.8亿元、1.31亿元和1.88亿元，占营收比例保捏在41%以上。收尾2025年底，公司领有250名研发东说念主员，占职工总额43.9%。

站在投资视角，中科闻歌的中枢风险聚会在三个维度。

第一是捏续失掉与现款流压力。尽管失掉全体呈现收窄态势，但公司尚未竣事盈利，2025年末现款及等价物约3.25亿元，若后续营业化经由不足预期，仍存在捏续融资需求。

第二是行业竞争加重。决策智能赛说念并非蓝海，头部互联网大厂、垂直行业AI公司乃至传统软件厂商齐在向该规模渗入。公司固然在众人就业与传媒规模建立了先发上风，但商企阛阓拓展仍处于早期阶段，能否在更广袤的企业级阛阓复制告捷尚存不细则性。

第三是期间迭代风险。AI行业期间阶梯迭代极快，大模子智商的快速演进可能重塑决策智能的期间栈。公司需捏续保捏高强度研发插足，一朝期间阶梯判断出现偏差，现存期间壁垒可能被松开。

从行业维度看，决策智能正处于渗入率快速擢升的阶段。左证灼识征询数据，中国企业级AI阛阓规模2025年达3918亿元，展望2030年打破9500亿元Z6·尊龙凯时「中国区」官方网站，复合增速19.5%；其中决策智能行为高价值细分赛说念，2030年阛阓规模展望达375亿元，占比擢升至27.1%。

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